掌握互斥项目的NPV和IRR计算方法，理解投资决策逻辑
东辰机械制造有限公司计划更新生产线，有 C、D 两个互斥方案可供选择，相关数据如下（基准折现率为 10%）：
净现值（NPV）：
NPVC = 60 × (P/A, 10%, 5) - 200
= 60 × 3.7908 - 200
= 227.45 - 200
= 27.45 万元
内含收益率（IRR）：
令 60 × (P/A, IRR, 5) = 200，得 (P/A, IRR, 5) = 3.3333
查表得：(P/A, 15%, 5) = 3.3522，(P/A, 16%, 5) = 3.2743
使用插值法计算：
IRRC = 15% + (16% - 15%) × (3.3522 - 3.3333)/(3.3522 - 3.2743)
= 15% + 1% × 0.0189/0.0779
= 15% + 0.2426%
≈ 15.24%
净现值（NPV）：
NPVD = 50×(P/F,10%,1) + 80×(P/F,10%,2) + 100×(P/F,10%,3) + 120×(P/F,10%,4) + 150×(P/F,10%,5) - 300
= 50×0.9091 + 80×0.8264 + 100×0.7513 + 120×0.6830 + 150×0.6209 - 300
= 45.455 + 66.112 + 75.130 + 81.960 + 93.135 - 300
= 361.792 - 300
= 61.79 万元
内含收益率（IRR）：
试算折现率 14% 时：
NPV = 50×0.8772 + 80×0.7695 + 100×0.6750 + 120×0.5921 + 150×0.5194 - 300 ≈ 18.32 万元
试算折现率 16% 时：
NPV = 50×0.8621 + 80×0.7432 + 100×0.6407 + 120×0.5523 + 150×0.4761 - 300 ≈ -5.28 万元
使用插值法计算：
IRRD = 14% + (16% - 14%) × 18.32/(18.32 + 5.28)
= 14% + 2% × 18.32/23.60
= 14% + 1.55%
≈ 15.55%
| 项目 | NPV (万元) | IRR (%) |
|---|---|---|
| 项目 C | 27.45 | 15.24 |
| 项目 D | 61.79 | 15.55 |
NPVD (61.79万元) > NPVC (27.45万元)
IRRD (15.55%) > IRRC (15.24%)
在本例中，NPV 与 IRR 的决策结论一致（都支持选择项目D），但假设存在冲突情况：
假设情景：如果项目 D 的 IRR 略低于项目 C（例如 IRRD = 14.8%，IRRC = 15.2%），但 NPVD 仍然高于 NPVC
决策结论：仍然选择项目 D
理由：
互斥项目决策中，净现值（NPV）是核心指标。项目 D 的 NPV 更大，意味着能为企业创造更多价值，与"企业价值最大化"目标一致。即使 IRR 存在差异，NPV 的绝对价值贡献更能反映项目的实际价值，因此应优先选择 NPV 更大的项目。
互斥项目的本质是"二选一"，决策的关键是选择价值增量最大的项目。净现值（NPV）直接衡量价值增量，而内含收益率（IRR）可能因项目规模、现金流量模式差异导致误导。因此，无论是否存在指标冲突，NPV 都是互斥项目决策的最终依据（寿命期相同情况下）。
东辰机械制造有限公司应选择项目 D（智能生产线），因为：